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专精特新
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专精特新企业已经日益成为中国国家创新系统中不可或缺的构成和关键力量，专精特新中小企业在中国制造业的转型升级中发挥着重要作用。
尤其是随着2018年之后逆全球化时代的到来，中国制造业在全球体系分工、价值链和产业链中，比以往任何一个时期都有着更突出的优势和自主可控性，从而能够应对逆全球化时代国际竞争中所面临的一些系统性冲击。
在此情形下，专精特新中小企业被赋予了在中国制造产业价值链与供应链中“填空白” “补短板”的使命。
《专精特新上市公司创新与发展报告（2023年）》发布现场
继2022年10月后，联合浙江大学管理学院、浙江大学国际校区隐形冠军国际研究中心再次联合安永研究院，再次组成“专精特新”联合课题研究组。
由浙江大学管理学院郭斌教授带领的“专精特新”联合课题组受邀参加“创新驱动 韧性发展”2023专精特新赋能高质量发展论坛暨“隐形冠军”国际研讨会，并与安永研究院共同发布了《专精特新上市公司创新与发展报告（2023年）》。
报告围绕上千家专精特新小巨人企业展开分析，为专精特新企业发展内涵建立更清晰的界定和认知，从而更好地服务政策制定和企业战略需求，助力中国制造产业转型升级。
今天，就让我们一起回到发布现场，与郭斌教授一起解读这份报告。
学者简介
郭斌：浙江大学管理学院创新创业与战略学系教授，博士生导师。
研究领域：管理科学与工程、创新管理与战略。
学者心得
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如今，专精特新中小企业的发展已经成为中国经济发展关注的重点之一，中央政府和地方政府也纷纷发布了一系列政策文件，以期对专精特新中小企业发展给出更好的方向指导和资源支持。
我们之所以选择专精特新上市公司作为研究样本，是基于数据的可得性、样本代表性以及多元数据融合性，这种多元信息的融合，以及定性数据的定量分析，这也是本研究报告的特色之一。
过往几年资本市场改革，已形成了多层次、多标准的资本市场，为专精特新企业的上市提供了便利。随着资本市场的动态发展，上市公司结构、投资者结构、估值体系也在不断发生变化，估值等各方面会趋于理性。
这份报告通过研究专精特新上市企业和挂牌企业在资本市场上的分布特征、估值和财务表现以及IPO动态，希望能为专精特新企业的上市之路提供一些参考和启示。
在2022年的报告中，郭斌教授对“专、精、特、新”这四个特征维度进行了逻辑拆解和重新解读，建立起了一个从理论逻辑和测度方式上都更为系统的专精特新评估分析框架。
《专精特新上市公司创新与发展报告（2023年）》报告在此基础上对“专精特新”这些特征所具有的内涵建立了更清晰的界定和认知。
此外，相较于去年，此报告总结了专精特新企业当前存在问题，重点分析了专精特新企业在资本市场上的表现，并创新增加了ESG热点议题的数据分析，以期更好地服务于政策制定和企业战略的实践需要。
对中国“专精特新”的重新解读
#1
这份报告重点分析了
专精特新企业现状及表现
01
专精特新小巨人企业资本市场表现
截至2023年8月31日，国家专精特新小巨人上市企业共计956家，上市板块以科创板和创业板为主。市值规模方面，专精特新企业整体市值以10亿-50亿估值的规模为主，占比约为52.93%。
专精特新企业上市/挂牌板块数量分布与
专精特新企业上市企业市值分布
从行业分布整体来看，新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料均有大批专精特新企业上市和挂牌公司，而环保节能类企业相对较少，双碳、绿色和可持续发展是高质量发展的主旋律，未来有突出技术含量的环保节能企业仍可以期待。
截至2022年8月31日专精特新上市/挂牌企业行业数量分布
随着2019年科创板拉开了以信息披露为注册制的序幕，优秀的专精特新企业的上市也迎来了高潮，专精特新近两年上市企业数量占全部数量的41.77%，是上市的主力军；另外，除了科创板和创业板，北交所上市的企业数量于近两年显著增加。从IPO数量来看，双创板块仍然是专精特新小巨人企业的首选板块，但体现硬科技的科创板数量有所下降，“更小、更早、更快”的北交所IPO数量有所上升。从辅导备案的情况可以看出，北交所上市的意向企业显著增多。
02
专精特新上市企业财务表现
报告对比分析了专精特新上市企业、专精特新挂牌企业和不同资本市场的非专精特新企业的财务表现。
报告通过分析发现，专精特新上市企业与科创板和北交所的非专精特新上市企业表现了相类似的低权益乘数特性，说明股权融资是其主要手段，使得资产负债率较低；从存货周转率和应收账款周转率来看，专精特新上市企业均低于非专精特新上市企业，表明专精特新企业从资金投入存货到完成销售、销售后回款的速度均较慢。
图片来源：©千库网
03
战略认知视角的专精特新特征分析
专精特新企业战略认知中仍然持续重视企业工艺和产品的投入程度、专业程度和创新程度，并将长时间深耕专业领域和优化工艺和产品等作为重要战略选择。
此外，相较上年，专精特新企业更加注重新技术和新产品的开发，以及生产运营规范化。近年来，工信部不断强化政策和财政资金支持，为专精特新企业技术和产品研发做好保障，并引导市场规范运行，词频变化也充分反映了这一趋势。
“专精特新”词云图
专精特新企业在专、精、特、新四个战略维度上的关注呈现出多样化的分布趋势，尤其在专、精两个维度上关注度的两级分化更加明显。
此外，专精特新的组合战略更加受到企业的重视。与去年相比，报告发现四个维度之间的相关系数都有所增加，表明企业在“专、精、特、新”四个战略方向上的不可分割性继续增强，四个维度相辅相成，共同促进企业的高质量发展。
企业“专精特新”四维度词频分布情况
04
专精特新上市公司创新与发展指标分析
报告以1804家专精特新上市公司为样本整体，分别与A股沪深主板、创业板、科创板、新三板和北交所上市的非专精特新企业进行对比分析，结果表明专精特新上市公司在盈利能力方面具有较为良好的表现，这也与2021年专精特新上市公司结果一致，表明专精特新企业的盈利状况较为稳定。
专精特新上市企业与非专精特新上市企业盈利能力对比（ROA总资产收益率）
专精特新上市企业与非专精特新上市企业盈利能力对比（ROE净资产收益率）
专精特新企业的专业化创新者战略有利于企业通过创新寻求新的增长点；效率寻求战略则帮助企业提高运营效率，增加盈利能力。
报告发现，不同战略类别之间在绩效表现上存在着显著差异。在效率维度，采取效率寻求战略的企业表现明显优于参照组；在盈利性维度，效率寻求战略组企业依然表现更优；在增长率维度，采取专业化创新者战略的企业有着更好的表现。
05
专精特新上市公司技术战略分析
报告发现样本企业的技术战略呈现出四种类型：聚焦型战略(focused strategy)，持续型战略(persistent strategy)，开放式创新战略(open innovation strategy)以及混合型战略(underperforming group)。
专精特新上市公司技术战略聚类结果
另外，报告发现不同战略类型的专精特新企业所偏好的技术战略也具有不同特点。
另外，将专精特新上市公司的技术战略与第4章专精特新上市公司的战略聚类结果进行关联，可以发现不同战略类型的专精特新企业所偏好的技术战略也具有不同特点。其中，专业化创新者战略的企业更加注重内部技术攻关与细分方向创新突破。
与此同时，不同的技术战略在创新产出上也存在差别。报告采用非参数检验的方式对各个技术战略组别企业的创新绩进行比较，结果显示采用持续型技术战略的企业在专利质量与专利强度上均显著拥有最好的表现。
图片来源：©千库网
#2
报告总结了专精特新企业
最新发展趋势及目前问题
郭斌教授在报告中分析了专精特新上市公司发展趋势并分析总结了目前这类公司目前存在的四大问题。
01
专精特新企业增长潜力还未充分体现
报告显示，专精特新企业的效率和利润率在1%的显著性水平下均高于非专精特新企业。整体而言，专精特新企业在行业内的独特定位并未帮助企业实现相对快速的增长。然而，相较于前四批专精特新上市企业而言，第五批专精特新企业表现出良好的增长态势。
02
专精特新企业创新力量明显增强
基于研究团队此前所发布的《2023中国上市公司创新指数报告》，报告进一步检验专精特新上市公司是否与非专精特新上市公司存在创新势力和创新效率上的显著差异。结果发现，专精特新上市公司在创新效率和创新势力上均显著高于非专精特新上市公司。
图片来源：©千库网
03
专精特新企业需进一步关注效率提升
报告发现，专精特新上市公司在盈利性和增长性大绩效指标上均有显著提升，而效率指标却显著低于其2021年的指标均值，这说明效率提升仍是值得专精特新上市企业继续探索的方向。
04
专精特新企业开放创新不足、合作形式单一
专精特新企业需要进一步挖掘开放式创新的潜力，开放创新（合作）在专精特新企业的技术战略中不够明显，且合作形式单一。
一方面，过去两年专精特新样本企业通过合作模式形成的专利成果占样本总专利的比例仍然较小。另一方面，专精特新企业更加青睐的合作对象是有市场经验的企业，而不是专注于基础研究的高校及科研机构，同时，表明在专精特新所在领域，新兴技术比较难跨域创新链上游-中游-下游的完整链条实现成果转化，基础研究与市场应用之间或存在较大脱节。
专精特新样本企业2020-2022年专利合作情况
#3
报告预期了专精特新企业
未来关注重点和发展态势
01
专精特新上市公司的景气预期
报告运用文本分析的方法识别专精特新上市公司在“需求、业务、成本、竞争、信心和机会”六个景气预期维度上的认知特征。
全球经济不确定性增加，“风险”一词、企业竞争力的培养和收入增长都是企业关注的重点。
相较于2021年，企业在需求和业务上的预期显著趋于消极。企业对于未来发展面临的宏观外部市场环境态度总体更不乐观。
景气预期词云图
02
专精特新上市公司国产替代趋势分析
报告从国产替代的“战略视角”和“威胁视角”相关词频数量，对专精特新企业的国产替代关注度展开分析。其中，“战略视角”为主，意味着专精特新企业主动响应国际形势、积极把握中国制造业转型的机遇。
专精特新企业2022年国产替代关注频次分布
此外，从行业分布来看，累计词频数量较高的行业以制造业为主，同时包括少量服务业，这也与上一年专精特新“国产替代”的行业关注一致。具体来看，“国产替代”的现象正在成为专精特新“小巨人”企业所关注的重要趋势。
进一步分析可以发现，在国民公共服务和产业基础设施的行业中，仍有不少细分领域存在国产化的市场。这些细分领域仍与先进制造业紧密相关，国内在产品或设备尤其是关键设备上仍会大量采购国外先进技术或产品，进口替代需求仍很明显。
关注“国产替代”的企业在各行业中的占比该图所示行业按照行业内关注“国产替代”的企业数量由高到低排序
#4
报告呈现出专精特新上市
企业对数字化的关注度
报告采用文本分析方法对专精特新上市公司的数字化关注进行分析。在本报告包含的1804家专精特新上市公司中，其年报共提及数字化关键词15806次，平均每家公司提及8.76次，较去年均值相比减少1.9次。
相较于应用场景，专精特新上市公司的数字化关注仍主要集中于技术。上市公司关注最多的Top3词频与2021年一致，依旧是物联网，大数据和人工智能，被关注总数均超过2000次。
除此之外，专精特新上市公司对数字技术的应用场景依旧集中在智能家居、智能电网及自动驾驶，这表明数字化的相关应用产业在技术创新与商业落地方面依旧保持聚焦发展。
总体而言，本年度数字化关注总量排名前5的行业与2021年相比没有变化，不同行业对于数字化建设的关注度存在较大差异。
专精特新企业总样本数字化关注Top10热点词频
不同战略类别的专精特新上市公司对数字化的平均关注情况与2021年呈现出相反趋势。这表明对于专精特新企业而言，对数字化的关注可能并非其发展战略的重要组成部分。
在数字化关注焦点方面，不同战略类别的专精特新上市公司呈现出一定差异，对数字化技术以及数字化技术应用场景的关注各有不同。
#5
报告新增了对专精特新
上市公司ESG表现的分析
随着中国ESG投资进入快车道，ESG实践也逐渐成为企业赢得社会认可和实现可持续发展的重要手段，企业进行ESG实践的积极性大大提高。
因此，报告在今年新增了对于专精特新上市公司在ESG方面的评级情况、ESG报告的主动披露以及披露内容特点的分析。
专精特新上市企业2021年和2022年万得ESG评级情况
（来源：万得ESG评级数据）
郭斌教授在报告中对比了专精特新样本企业在2021-2022年这两年间发布的社会责任报告/可持续发展报告/ESG报告情况。
此外，报告就专精特新企业是否发布社会责任报告或可持续发展报告或ESG报告分成了四组对照，发现专精特新上市公司发布报告比非专精特新企业占比更多，这可能与专精特新上市企业的规模尚小有关。报告还指出，优秀的、具有一定规模的企业更具有ESG意识，更愿意主动披露相关ESG信息。
另外，报告也对比了市值/营业收入和市值/净利润指标，主动披露社会责任报告/可持续发展报告/ESG报告的上市企业表现略好，但不如规模指标那样显著。
专精特新上市公司社会责任报告/ESG报告发布数量
此外，报告发现，除了个别样本数量非常少的行业，专精特新上市公司的ESG披露的相对占比均明显落后于参照组的其他上市公司情况。这说明专精特新企业在ESG披露方面的表现还属于起步初级阶段。
在国内外经济环境普遍承压的情况下，专精特新企业在报告披露方面应考虑环境议题下的能源与资源消耗，社会议题下的员工发展、供应链管理、客户权益等，以及治理议题下的治理体系、合规管理和商业道德等。
图片来源：©千库网
党的二十大擘画了全面建设社会主义现代化强国，提出2035年基本实现新型工业化的设想，强调坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，并将“专精特新”提升至国家战略层面。
郭斌教授带领团队联合安永研究院发布的这份报告，综合分析了专精特新企业的现状及问题，为专精企业的战略制定、发展路径带来启示，以管理学理论和方法助力中国制造业的转型升级。
他们对于专精特新企业的长期关注，为中小企业发展提供学术支持和重要保障。为国家及相关部门政策制定和国家经济高质量发展助力。为建设制造强国、“智”造强国贡献管理学智慧。
图文转载自：浙江大学管理学院官方微信号
编辑整理：王婧莼
素材来源：睿华创新管理研究院、安永EY
审核：佟庆、郭斌
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